Glossaire : sourcing, screening et due diligence de startups

Des définitions claires des termes qu'utilisent investisseurs, accélérateurs et programmes pour évaluer les startups.

Screening de startups

Le screening de startups, c'est filtrer un large ensemble de candidatures jusqu'à une shortlist qui mérite un examen. On note chaque société sur l'équipe, le marché, la traction et le fit, puis on classe pour qu'un comité passe son temps sur les rares qui comptent.

Deal flow

Le deal flow, c'est le flux d'opportunités d'investissement ou de programme qu'un investisseur ou un accélérateur voit sur une période. Un fort deal flow signifie plus de candidats, et de meilleurs, en haut de l'entonnoir. Le gérer, c'est sourcer, suivre et qualifier ces candidats sans en laisser filer de bons.

Due diligence

La due diligence, c'est l'enquête approfondie qu'un investisseur mène avant de s'engager sur une startup. Elle vérifie les affirmations du pitch, contrôle les financials, la cap table, la situation légale et les risques, et transforme les constats en un mémo actionnable par le comité d'investissement.

Vérification des affirmations

La vérification des affirmations, c'est contrôler chaque énoncé factuel du deck d'une startup contre des sources publiques indépendantes. Une affirmation sur la traction, la taille de marché, les brevets ou les levées est confirmée, nuancée, contredite, ou marquée invérifiable, au lieu d'être prise pour argent comptant.

Pitch deck

Un pitch deck, c'est la courte présentation qu'une startup utilise pour lever des fonds ou candidater à un programme. Il énonce le problème, le produit, le marché, la traction et l'équipe. Parce que c'est un document de vente, ses affirmations sont le point de départ de la vérification, pas la conclusion.

TAM (marché total adressable)

Le TAM, ou marché total adressable, c'est le revenu potentiel total si un produit atteignait tous les clients possibles. Les decks gonflent souvent le TAM en comptant tout un marché adjacent. Une évaluation sérieuse confronte le TAM aux sources d'analystes et au segment réellement atteignable par l'entreprise.

Moat

Un moat (douve), c'est un avantage durable qui protège une entreprise de ses concurrents : technologie propriétaire, brevets, effets de réseau, coûts de changement, ou marque forte. Évaluer un moat, c'est distinguer un vrai avantage défendable d'une feature qu'un concurrent copierait en un trimestre.

Traction

La traction, c'est la preuve mesurable qu'une startup marche : revenu, taux de croissance, utilisateurs actifs, rétention, ou clients signés. Comme les jeunes entreprises gardent les chiffres durs privés, la traction se lit souvent via des signaux indirects : vélocité d'embauche, croissance d'effectif, trafic web.

Red flag

Un red flag, c'est un signal assez sérieux pour peser contre un deal à lui seul : une affirmation contredite, un litige, un problème de gouvernance, ou une incohérence financière. Dans une évaluation scorée, un red flag tire la note globale vers le bas pour qu'il ne se cache pas derrière une moyenne par ailleurs solide.

Thèse d'investissement

Une thèse d'investissement, c'est l'ensemble explicite de critères qui définit ce qu'un investisseur ou un programme soutient : stade, géographie, secteur, modèle et valeurs. Une thèse transforme le « on le sait quand on le voit » en un standard écrit auquel un candidat peut être mesuré.

Anti-thèse

Une anti-thèse, c'est la liste explicite de ce qu'un investisseur ne soutiendra pas, quelle que soit la force de l'entreprise. Vérifier un candidat contre l'anti-thèse attrape les deals qui scorent bien sur le papier mais franchissent une ligne que le fonds a tracée exprès.

Fit à la thèse

Le fit à la thèse, c'est à quel point une startup précise correspond à la thèse déclarée d'un investisseur sur le stade, la géographie, le secteur et les valeurs. Une entreprise peut être objectivement forte et rester un mauvais fit, c'est pourquoi le fit est scoré séparément de la qualité de l'entreprise.

Shortlist

Une shortlist, c'est l'ensemble restreint et classé de candidats qu'un comité examine réellement après avoir trié un vivier plus large. Une shortlist défendable arrive avec la preuve et le raisonnement derrière chaque rang, pour que les choix se justifient devant un comité ou des LPs.

Mémo d'investissement

Un mémo d'investissement, c'est l'analyse écrite qui soutient la décision d'un fonds sur un deal. Il expose l'entreprise, le marché, la traction, les risques et les faits vérifiés, et donne au comité une base commune pour la discussion.

Comité d'investissement

Un comité d'investissement, c'est le groupe qui tranche in fine si un fonds ou un programme soutient un candidat. Il examine la shortlist et les mémos, puis décide. Un bon outillage rend le comité plus rapide et ses décisions plus défendables, il ne remplace pas le vote.

Matrice de scoring

Une matrice de scoring, c'est une grille structurée qui note chaque candidat sur un ensemble fixe de critères avec des poids définis, produisant une note comparable. Elle remplace des opinions éparses par un standard commun, pour qu'une pile de candidatures se classe sur la même base.

Cadre d'évaluation

Un cadre d'évaluation, c'est la méthode définie qu'un programme ou un fonds utilise pour juger chaque candidat de la même façon : quelles questions sont posées, comment chacune est scorée, et comment les scores se combinent. Un cadre rend les décisions cohérentes, comparables et explicables.

Accélérateur

Un accélérateur, c'est un programme à durée fixe qui soutient une cohorte de startups avec du mentorat, des ressources et souvent du capital, généralement en échange d'equity. Les accélérateurs reçoivent bien plus de candidatures qu'ils n'en acceptent, ce qui fait du tri en haut de l'entonnoir un problème opérationnel central.

Incubateur

Un incubateur, c'est un programme qui aide de très jeunes startups à développer une idée en entreprise, souvent sur une période plus longue et plus souple qu'un accélérateur, et souvent sans prise d'equity. Comme les accélérateurs, les incubateurs doivent sélectionner parmi de nombreux candidats.

Unit economics

Les unit economics, ce sont les revenus et coûts directs liés à une seule unité d'un business, comme un client ou une commande. Ils montrent si une entreprise gagne ou perd de l'argent sur chaque unité avant l'échelle, et sont un contrôle clé de la santé de la croissance.

Runway

Le runway, c'est le nombre de mois pendant lesquels une startup peut continuer d'opérer avant de manquer de trésorerie, à son burn actuel. Un runway court augmente les enjeux de la prochaine levée et est un contrôle de risque standard en due diligence.

Sourcing

Le sourcing, c'est la recherche active de startups à évaluer, avant même qu'elles candidatent. C'est trouver des entreprises qui collent à une thèse à travers le web et la donnée publique, plutôt que d'attendre du deal flow inbound. Le sourcing alimente le haut de l'entonnoir que le screening filtre ensuite.